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互联网中概股龙头受青睐根据美国证券交易委员会（SEC）最新公布的季度持仓报告，桥水在今年二季度加仓了多只互联网中概股龙头：对阿里巴巴的最新持仓市值达到5319万美元，持股数量相较今年一季度末增加了22.27万股；对百度最新持仓市值为1219万美元，持股数量相较一季度末增加7.3万股；持仓网易市值为1334万美元，加仓3.65万股。

受房地产影响，我们略下调盈利预测，预计公司18年-20年净利润为2.73亿/3.07亿/3.44亿（原预计2.75亿/3.28亿/4.08亿），增速分别为16.5%/12.7%/11.8%，对应PE分别为17.5X/15.5X/13.9X，维持“增持”评级。

过往17个季度毛利率基本稳定在34~38%，我们判断公司毛利率不会剧烈下滑，因此净利润下滑幅度远超过收入的原因还包括：费用率提高、存货跌价/应收账款计提、商誉减值等。1）18Q3和18Q4回购股份总金额分别为2，049.94万和651.96万元，Q3、Q4和全年的净利润分别达到0.58亿、0.19亿和1.98亿元，对应净利率分别14.1%、3.8%和9.9%。

杨伟民强调，同样是公有制，但可以建立不同的产权制度，形成不同的产权激励。“开始我们是以按劳分配为改革的起点，按劳分配也是一种激励机制。但是这是在蛋糕既定条件下谁分多少的问题，产权激励则不同，产权明确了，生产者就会想方设法优化要素组合，创造更多的社会财富，把蛋糕做大”。杨伟明形容，按劳分配是分粮，是一种事后的激励。而产权制度是分地，是一种事前的激励。“产权激励是最大的激励，是比按劳分配更有效的激励”。

《投资者网》陈非“双11”已成为中国电子商务行业的年度盛事，并且逐渐影响到国际电子商务行业。自2009年11月11日开始至今，已经走过11个年头。10月15日，京东率先举行“双11”启动会，宣布成立全新社交平台“京喜”。随后，阿里聚划算、淘宝天天特价、苏宁拼购等平台纷纷入局。

公司依托产品高端化/差异化和渠道管理优势，持续增长动能清晰；原材料压力有效缓解，销量增长稳健，维持“买入”评级。根据公司18年业绩预告，我们下调盈利预测，预计18-20年净利分别为4.04/5.06/6.11亿元（前值：4.47/5.46/6.80亿元），同比15.9%/25.0%/20.7%，对应PE 25.6X/20.5X/16.9X。